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（北京大学光华管理学院“光华思想力”REITs课题组，课题组成员包括：刘俏、张峥、刘晓蕾、杨云红、周芊、李文峥、徐爽、何亮宇、范熙武、朱元德、于嘉文等。本报告执笔人：闫云松、张峥、刘俏、李尚宸。）获取完整报告请点击下载http://www.gsm.pku.edu.cn/11221.pdf

关于双方的经济关系，中方向日方介绍了“一带一路”建设所取得的进展，我们对日方以适当的方式参与“一带一路”建设持开放态度。双方就此进行了详细的讨论。刚才，安倍首相又重申对“一带一路”建设的积极态度，同时他也表示，可以从具体的项目合作开始做起。我们愿意同日方一起，找到合适的项目，开展三方的合作。包括在建设高质量的基础设施方面，中日两国有着共同的想法，都希望基础设施是高质量的。我们可以把彼此的优势结合起来，以便更好地解决本地区以及其他地区基础设施不足的迫切需求。日方提出希望就此建立一个官民并举的交流合作平台，我们也持开放的态度，希望不久可以把这个平台建立起来。

警示：“独角兽”基金更适合长线投资者但中信证券投顾也对短中线交易型投资者发出了警示：由于CDR与独角兽IPO发行数量、战略配售基金获配数量以及固收类资产配置比例均存在不确定性，这将使6只战略配售基金的收益预期存在一定的折扣或波动风险。而且，对比历史经验，6只基金在半年后上市交易时可能会面临场内交易较净值折价约5%的风险，且场内交易换手一般并不活跃。

从经济转型的角度看，REITs的推出有助于盘活巨额存量资产，如租房REITs、养老REITs等有望成为化解中国存量房产的新途径。同时，REITs市场的开发还有利于推动不动产行业产业升级，向高质量的盈利模式转变，由“开发+出售”的模式转变为一次性销售与持续性收入并重的模式。

（二）财政和社保收支不平衡激发国有资本运营动力财政收入增长放缓。增值税为财政收入的最大来源，增值税减税压力较大。政府工作报告中，李克强总理指出，2019年要减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元，幅度较去年更大。政府财政收入的增长将受到减税的影响。而国有土地使用权出让收入增速自2018年下半年起迅速下降，2019年1-3月增速为-9.5%。土地使用权收入的下降对地方政府压力较大，天津等部分地方债务压力较大的地区，已经开展国有资本运营公司接管上市公司股权的资本运作。

这些操作之下，美联储的资产负债表扩到了前所未有的规模，2008年9月，美联储的总资产只有0.96万亿，到2014年10月超过了4.5万亿，2017年开始缩表，目前降到了4.2万亿美元。这几乎把所有的人都吓坏了，一想到这么庞大的资产，第一反应就是超级通胀要来了。不过至少到目前，通胀还没有影子。